降息预期升温！欧元区11月PMI进入萎缩区间，法国生意算作萎缩速率为本年1月以来最快，德国服务业抓续疲软

11月，欧元区生意算作再度下滑，服务业与制造业PMI双双进入萎缩区域，新订单聚拢六个月下降且降幅抓续扩大，企业信心降至一年来最低。

德国服务业再度疲软，生意算作降幅创九个月来最快。法国私营部门的生意算作水平聚拢第三个月下降，萎缩速率为本年1月以来最快；制造业产出大幅缩水，创年内新低。

22日，S&P Global与汉堡生意银行 (HCOB) 公布11月欧元区、德国、法国PMI初值。

欧元区11月制造业PMI初值 45.2，预期 46，前值 46。

11月服务业PMI初值 49.2，预期 51.6，前值 51.6。

11月空洞PMI初值 48.1，预期 50，前值 50。

11月，欧元区制造业、服务业产出初度双双出现负增长，适度了自年头以来的增长态势。其中，制造业的降幅尤为显贵，且较10月进一步扩大，已聚拢20个月下滑。服务业降幅相对较小。

坐褥算作的放缓响应出商场需求的疲软。11月新订单聚拢第六个月下降，创下2024年以来新低。不管是制造业如故服务业，新业务均大幅缩水。来自外洋的新业务也大幅萎缩，尤其是出口订单，降幅创下客岁年底以来的新高。

价钱方面，11月份，欧元区参加老本通胀率攀升至三个月来的最高点，但仍低于本年合座平均水平。产出价钱涨幅低于本年前11个月的平均水平。服务用度高潮与制造业销售价钱下落形成了显然的对比。总体来看，德国、法国以及欧元区其他国度的产物价钱均有所高潮。

服务方面，欧元区企业减少了服务岗亭。制造业服务东说念主数大幅缩水，降幅创下2020年8月以来新高，服务业服务东说念主数抓续增长，且增速为近四个月最快。尽管德国合座服务东说念主数有所下降，但法国和欧元区其他国度却罢了了服务东说念主数的增长。

企业仍存在产能迷漫的迹象，未完成订单量再次减少。最新数据显现，未完成订单的降幅为本年1月以来最大。

汉堡生意银行首席经济学家Cyrus de la Rubia暗示：

“11月，欧元区经济堕入滞胀：一方面，经济算作全面萎缩，另一方面，参加和产出价钱却加速高潮。

服务老本的飙升，尤其是与之密切有关的工资高潮，是激动通胀加速的主要原因。服务业销售价钱的居高不下，给欧洲央行带来了盛大的挑战。在这种配景下，部分央行委员或方针12月暂停加息，但巨额东说念主可能仍倾向于小幅降息25个基点。

与此同期，11月制造业采购价钱的降幅有所收窄。若欧元抓续走弱，且欧盟可能对好意思国加征关税的反制程序奏效，改日几个月采购价钱以致可能高潮。”

数据公布后，往复员训诫了对欧洲央行的宽松预期。瞻望12月降息31个基点，2025年底前降息145个基点，数据公布之前的预期区别为29个基点和139个基点。

欧元兑好意思元跌破1.04关隘，为2022年以来初度；德国2年期国债收益率跌5个基点，至2.06%，创10月24日以来最低水平。

德国11月私营部门生意算作超预期萎缩

德国服务业再度疲软，德国生意算作降幅创九个月来最快：

德国11月空洞PMI初值47.3，预期值48.7，前值48.6。

11月服务业PMI初值49.4，预期值51.7，前值51.6。

11月制造业PMI初值43.2，预期值43，前值43。

德国11月空洞PMI产出指数聚拢第五个月低于枯荣线50，标明经济抓续萎缩。相较10月，指数进一步降至47.3，经济算作衰竭速率加速。

新订单数目显贵下降。商品坐褥和制造业产出在客岁临了一个季度中期出现显然放缓，成为牵累合座经济的主要成分之一。制造商们渊博濒临着新订单不及的窘境。尽照管造业产出聚拢第二个月放缓，并降至6月以来的最低水平，但从历史数据来看，工场产出的下放慢度相对较慢。

由于订单减少，企业运营压力加大，不得不进一步裁人，服务神志抓续恶化。服务业的裁人幅度相对较小，使得合座的裁人速率有所放缓，但仍创下四年半来的新高。

价钱方面，德国第四季度中期通胀压力有所昂首。尤其在服务业，跟着营运老本显贵攀升，企业为保抓利润不得不训诫服务价钱，涨幅创下近几个月新高。这标明服务业的发展在一定进度上加重了通胀。

相干词制造业却濒临着需求疲软的窘境。客户需求颓废，加上所有这个词供应链的承压，导致制造商的出厂价钱和采购老本进一步大幅下降，以致出现了加速下滑的趋势。

Cyrus de la Rubia暗示：

“制造业的衰竭虽有所缓解，但复苏之路仍是漫长。商品坐褥商的裁人潮愈演愈烈，这与近期多家汽车企业和供应商大幅削减老本的举措相呼应。出口订单也再度萎缩。

不外，改日几个月神志或将发生变化，因为好意思国对出口汽车和机械加征关税的恐吓可能促使部分订单提前，以逃匿特等的关税老本。”

法国制造业产出大幅缩水，服务业萎缩加速至1月来最快

法国私营部门的生意算作水平聚拢第三个月下降，萎缩速率为本年1月以来最快；制造业产出大幅缩水，创年内新低。

法国11月服务业PMI初值45.7，预期49，前值49.2。

11月制造业PMI初值43.2，预期值44.5，前值44.5。

11月空洞PMI初值44.8，预期48.3，前值48.1。

第四季度中期，法国制造业和服务业经济神志进一步恶化。制造业产出大幅缩水，创年内新低，主要受汽车、树立和化妆品行业牵累，以及国际商场疲软影响。服务业方面，政事经济不细目性导致破钞者信心不及，服务业算作放慢显贵，为本年1月以来最快。

11月份，法国私营企业新订单量进一步下滑，行业销售渊博欠安。其中，来自国外的订单急剧减少，对合座需求产生了显贵负面影响。新出口业务量出现了2020年5月以来最快的降幅。地缘政事的不细目性和来自好意思国的订单流入收缩是形成这一场面的主要原因。

最新访问显现，未完成业务量已聚拢16个月下降。此外，订单减少的速率达到了四年来的最快水平，制造业和服务业的待完成订单均显贵减少。

价钱方面，11月份，法国各地企业濒临的老本压力进一步加大。运营老本增速创下三个月来的新高，不外与合座平均水平比拟，通胀速率相对较缓。由于工资老本的高潮，坐褥老本合座攀升。尽管如斯，服务提供商的主动提价在一定进度上对消了这一趋势。竞争压力导致工场出厂价以15个月来的最快速率下落。

值得贯注的是，法国企业渊博预期，改日一段时分经济算作将链接走弱，这一趋势可能会抓续到2025年。这一悲不雅情谊最早可顾忌到2020年5月，其时企业对改日12个月的产出预期初度转为负面。

汉堡生意银行经济学家Tariq Kamal Chaudhry暗示：

“法国工业部正濒临严峻挑战。本年11月，制造业产出指数已降至全年最低点，显现出行业合座的疲软态势。访问显现，汽车、树立和化妆品等行业尤为难懂，国表里订单均出现萎缩。与此同期，尽管商场需求疲软，制造商的参加老本却大幅高潮，而产物售价却鄙人降，进一步加重了企业的方案压力。

服务业抓续萎缩。法国服务业供应商的处境终止乐不雅，与工业部门不异濒临严峻挑战。访问效果标明，需求下降是由于面前复杂的政事和地缘政事格局所致。”