皮海洲：券商并购重组因何少了些许市集掌声？ | 立方天下谈

皮海洲 | 立方天下谈专栏作家

最近一个时候，券商股的并购重组接连束缚。既有国泰君安、海通证券这么的“强强联手”，也有国信证券购买万和证券这么的“以大拖小”，还有浙商证券收购国都证券、国联证券收购民生证券这么的“抱团取暖”，但总体说来，这些并购重组并莫得在市集上掀翻太大的海潮。

从这些并购案讯息豁达后，股市大盘及干系券商股的走势来看，不仅莫得刺激到悉数市集的走势，而且对券商板块的刺激作用也较为有限，甚而有的并购案，个股自己的走势也不凸起，如浙商证券收购国都证券，浙商证券只是只是在讯息豁达后出现过片霎的冲高走势，今日的股价甚而收跌。很显著，券商的并购重组并莫得在市集上得到太多的掌声。

券商股的并购重组是频年来管制层所积极成见的，但愿通过并购重组，来让券商作念大作念强，甚而来打造中国的“券商航母”。但从市集的反映来看，对券商的并购重组反映较为无为。怎么看待这种情况？这一方面其实是善事，另一方面也暴败露了中国证券业发展所靠近的某些问题。

之是以说是善事，这是市集在某些方面相对练习的证明，亦然投资者在某些方面相对练习的证明。市集与投资者莫得盲目地为券商的并购重组鼓掌称快。诚然并购重组有意于券商作念大作念强，但这并不等于并购重组就不错让券商作念大作念强。骨子上，就国内证券业的并购重组来看，更多的只是作念大，并莫得作念强。其并购重组效应是1+1<2，甚而不放手1+1<1的可能性。

显着的案例是，手脚此次券商并购重组主角之一的国泰君安，历史上自己即是国泰证券与君安证券的统一体，两家券商统一后，诚然界限作念大了，但就“作念强”而论，国泰君安证券并不比国泰证券或君安证券强若干，并莫得体现出1+1>2的恶果出来。

一样的案例还有申万宏源证券，该券商由申银证券统一万国证券，再收购宏源证券而来。诚然三家券商统一到通盘之后，现在的申万宏源证券在界限上照实上了一个台阶，但就“作念强”而言，不仅不如历史上的万国证券，甚而也不比当初的申银证券强，更莫得因为汇合了三家券商之后就成为了“券商航母”。

以史为镜，券商并购重组并弗成保证券商概况因为并购重组而作念强。名义上看，券商并购重组，不错是两家券商之间的上风互补，强强皆集，但骨子上，某家券商的上风或阻滞，只是因为该券商领有了一个优秀的团队。但构成团队的东说念主员却是流动的，若是券商并购重组之后，相关的团队结果了，东说念主员流失了，那么属于该券商的上风与阻滞也就不复存在了，所谓的上风互补与强强皆集最终只是一个说辞良友。

天然，券商股的并购重组之是以不及以保证券商作念强，这骨子上也暴败露了中国证券业发展所存在的问题。那即是国内的券商基本上都是温室里的花朵，券商们靠天吃饭，吃的是战术饭，券商们时常都是在战术的呵护下成长，若是离开了战术的呵护，这些券商也就要饿肚子了。这骨子上也即是国内券商莫得竞争力的证明。若是券商莫得了竞争力，又怎么不错作念强呢？

不仅如斯，正因为券商是靠天吃饭，而且吃的照旧战术饭，这就使得某些券商的“阻滞”也并不是真确的纷乱。比如，此次被国联证券收购的民生证券，其投行业务在业内被称为“黑马”，但骨子上，在监管部门放缓IPO节拍、严审IPO的布景下，其投行业务一样也靠近着大幅萎缩的场面，所谓“阻滞”也不是竟然强，若是竟然很强，那不妨走出洋门，到海外市集上去竞争一番望望。

正因为券商并购重组更多的只是作念大而并非作念强，市集上败落掌声也就在预念念之中了。更何况有的券商并购重组不仅莫得保证“作念强”，违犯还要投资者来买单。比如，国联证券收购民生证券一案，就有计划定向增发募资不逾越20亿元。这20亿元的募资诚然由特定对象掏出来，但最终的买单东说念主却是二级市集的投资者。也正因如斯，券商并购重组案在市集上也就少了些掌声。诚然不放手某些个股会因此受到市集的短炒，但这只是只是限于个股行情，对板块的影响不大。

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