刘培超掌舵的越疆机器东说念主将上市：界限不足节卡，“第一”有水分？
2024年12月13日，相助机器东说念主企业越疆科技（下称“越疆”或“越疆机器东说念主”，HK:02432）闪现发售公告，于12月13日至18日招股，瞻望将于2024年12月23日在港交所上市，国泰君安国外、农银国外为其联席保荐东说念主。
本次上市，越疆测度大家发售4000万股H股（占刊行完成后总股份的8.60%），另有15%逾额配股权。据贝多财经了解，越疆这次IPO的发售价区间为每股18.80港元至20.80港元，每手200股，最多募资约8.32亿港元，市值约83亿港元。
假定每股发售价为19.80港元（发售价范围中位数），且逾额配股权未获应用，越疆瞻望这次上市的募资总和约7.92亿港元，扣除上市总开支约7240万港元后，募资净额约7.20亿港元。
格外确认的是，越疆并未引入基石投资者，这少许和正在处于招股阶段的小菜园（HK: 00999）调换，而同期的草姬集团（HK:02593）则引入了3名基石投资者。这意味着，机构投资者对越疆、小菜园IPO认购的积极性并不高。
什么是基石投资者？一般是指机构投资者、大型企业、家眷基金等，在企业IPO阶段原意以发售价钱认购一定数目的股份，并在上市后锁定一段技艺（一般是3至6个月）。换句话说，基石投资者需要承担刊行价未知、锁如期等的风险。
同期，基石投资者一定流程上亦然对拟上市企业的认同，笃信想法公司梗概赐与好的投资报酬率。但效用频频不甚调换，新股破发口头时有发生，不少基石投资者浮亏严重。不外，也有想法公司大涨，孝顺了阔气的利润。
就越疆而言，有望成为国内“相助机器东说念主第一股”。但在笔者看来，这家公司难言是一个优质想法。据招股书先容，越疆特意从事相助式机器东说念主（通称“相助机器东说念主”）开发、制造及生意化。
天眼查App信息显现，越疆开发于2015年7月。当今，该公司的注册成本3.6亿元，法定代表东说念主为刘培超，主要推动包括刘培超、松禾成本、前海母基金、中金成本、中网投、深创投等。
越疆在招股书中征引灼识磋议汇报称，按2023年的出货量计，其在大家相助机器东说念主行业中排行前二，并在中国统共相助机器东说念主公司中排行第一，大家市集份额为13.0%。为了这么一份汇报，越疆向灼识磋议支付了40万元的制作用度。
据灼识磋议尊府，大家相助机器东说念主行业五大市集参与者包括A公司、越疆科技、B公司、C公司和D公司，市集份额区别为14.8%、13.0%、7.4%、6.5%和4.6%，测度46.3%。对比可知，A公司指的是优傲，B公司和D公司区别为遨博、节卡机器东说念主。
与之对应的是，越疆、节卡机器东说念主和遨博机器东说念主（主体为遨博（北京）智能科技股份有限公司）并称为“相助机器东说念主三杰”。事实上，节卡机器东说念主也在冲刺上市，于2023年5月以节卡机器东说念主股份有限公司为主体递交招股书，准备在科创板上市。
从收入界限来看，越疆和节卡机器东说念主不相高下，以致还不如后者。2021年、2022年和2023年，越疆的营收区别为1.74亿元、2.41亿元和2.86亿元，净吃亏区别为4175.6万元、5247.7万元和1.03亿元。
同期，节卡机器东说念主的营收区别约为1.76亿元、2.81亿元和3.50亿元，净利润区别为-723.31万元、573.57万元和-2854.73万元，扣非后净利润区别为-1846.28万元、4.40万元和-3567.93万元。
2024年上半年，越疆的营收约1.21亿元，2023年同期为1.10亿元；净吃亏5988.3万元，2023年同期为5168.7万元。按非国外财务汇报准则计量，越疆2021年度至2024年上半年的经治愈净吃亏区别约4304.1万元、3989.8万元、8181.7万元和3497.6万元。
不难发现，节卡机器东说念主的营收界限要高于越疆，就连吃亏金额也要远低于后者。同期，节卡股份瞻望其2025年达成扭亏为盈，瞻望扣非后净利润1700万元掌握。届时，该公司的营收瞻望约为6.21亿元，2022年-2025年收入复合增长率为30.30%。
贝多财经了解到，越疆的毛利率也合座呈下滑态势。2021年、2022年和2023年，该公司的毛利率区别为50.5%、40.8%和43.5%。其中，2022年的毛利率减少约9.7个百分点，2023年增多约2.7个百分点，2024年上半年微增至43.9%。
另一个数据显现，节卡机器东说念主2020年、2021年和2022年的的研发用度区别为1801.49万元、2685.20万元和4750.92万元，区别占其总收入的37.31%、15.27%和16.92%。另据审核问询函，节卡股份2023年的研发开支为7312.89万元，研发用度率为20.92%。
而2021年、2022年和2023年，越疆的研发开支区别约为4690万元、5210万元和7050万元，区别占其收入的26.9%、21.6%和24.6%。从这个角度上来说，节卡机器东说念主和越疆对研发的参预较为接近，但越疆的研发用度率则高于前者。
对比可知，越疆所谓的“第一”尚有需要考据的方位。另外，越疆2021年、2022年、2023年度和2024年上半年的六轴相助机器东说念主的平均售价区别约6.59万元、6.14万元、5.66万元和4.71万元，呈下滑态势。
比较之下，四轴相助机器东说念主的平均售价合座踏委果8100元至8400元，而复合机器东说念主的平均售价则有更为较着的波动。其中，2021年、2022年和2023年的平均售价区别为1.32万元、2.03万元和3.57万元，而2024年上半年降至2.0万元。
开发于今，越疆得到了多轮融资，投资方包括深创投、说念生成本、松禾成本、中金成本、温氏投资、招商成本、中网投、深投控、农银国外等。其中，最新一笔融资是2022年8月的5090万元D+轮融资，投后估值35.31亿元，每股成本为9.81元。
本次上市前，刘培超抓股26.62%，股份激勉平台越疆有限合股抓股3.50%，秦墨有限合股抓股0.96%，组成控股推动集团，刘培超可收尾上述测度31.08%的投票权。当今，刘培超为越疆董事长、总司理。
此外，深创投奏凯抓股2.88%、通过南山红土抓股2.29%、通过红土创客抓股0.88%，松禾成长抓股6.03%，前海股权抓股5.44%，中金祺智抓股4.49%，鲁墨有限合股抓股4.14%，宁波同伴抓股3.85%，中网投抓股3.68%。
同期，王人墨有限合股抓股3.60%，楚墨有限合股抓股3.23%，温氏股份通过温润振信抓股2.75%、横琴王人创抓股0.05%，中车创投抓股2.71%，郎需林、吴志文中区别抓股2.21%，其他单个推动的奏凯抓股比例均不足2%。
作家：多客